следующая тема »

[F_C_A]

Что такое паевой фонд?


Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это совокупность активов, которые принадлежат инвесторам-участникам фонда, находятся в управлении компании по управлению активами и учитываются отдельно от результатов ее хозяйственной деятельности.

Говоря проще, паевой инвестиционный фонд это своеобразный аккумулятор временно свободных денежных ресурсов физических и юридических лиц, которые направляются на приобретение ценных бумаг, недвижимости, валютных ценностей и прочих активов. Аккумуляция денежных средств позволяет сформировать диверсифицированный портфель инвестиций, что позволяет значительно снизить инвестиционный риск.

Приобретая ценные бумаги ПИФа, инвестор становится участником паевого фонда и получает свою долю в активах ПИФа. Доход от инвестиций формируется за счет роста стоимости объектов инвестиций фонда, а значит и пая фонда (курсовой доход) и выплат (дивидендный доход).

Обычно, дивидендный доход составляет небольшую часть в общей прибыли от владения инвестиционным паем и может вообще не выплачиваться, а капитализироваться, т.е. направляться на новые инвестиции.

Курсовой доход является основным источником прибыли для инвестора. Исходя из этого, главным показателем деятельности фонда является динамика стоимости его чистых активов, которые и определяют стоимость пая.

ПИФ не является юридическим лицом, единственными документами, согласно которым осуществляется его деятельность, являются регламент ПИФа и проспект эмиссии инвестиционных сертификатов.

В регламенте устанавливаются следующие положения определяющие:

    * деятельность наблюдательного совета фонда;
    * методику определения стоимости чистых активов и цены размещения (выкупа) инвестиционных сертификатов;
    * порядок определения вознаграждения и затрат, связанных с деятельностью ПИФа, которые могут оплачиваться управляющей компанией;
    * порядок распределения прибыли ПИФа;
    * порядок и сроки выкупа инвестиционных сертификатов управляющей компанией;
    * направления осуществления инвестиций.

Таким образом, регламент фонда является основополагающим документом, определяющим деятельность фонда и гарантирующим инвестору соблюдение инвестиционной стратегии.

Кроме того, отсутствие у фонда статуса юридического лица создает особый режим налогообложения операций с активами фонда. Операции с портфелем ценных бумаг инвестиционного фонда не подлежат налогообложению, т.е. вся полученная прибыль может быть направлена на новые инвестиции. В случае с обычной инвестиционной практикой, инвестору необходимо было бы платить налоги с каждой прибыльной операции, что существенно сужало бы поле дальнейшей инвестиционной деятельности. В случае с инвестиционными фондами налогообложению подлежат лишь операции отчуждения ценных бумаг фонда (т.е. выхода инвестора из фонда). Подробно режим налогообложения смотрите в разделе "Налогообложение". http://am.sokrat.kiev.ua/questions/taxes.html

Управление портфелем ценных бумаг требует значительного опыта и профессиональной подготовки. Управление инвестиционным фондом осуществляется компанией по управлению активами. Деятельность по управлению активами лицензируется и строго регламентируется Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (ГКЦБФР).

Управлять фондом могут только сертифицированные сотрудники компании по управлению активами, которые имеют соответствующее образование, профессиональную подготовку и успешно сдали государственный экзамен на право управления инвестиционными фондами.

Управляющая компания периодически отчитывается о результатах деятельности перед ГКЦБФР инвесторами, что дает возможность контролировать расходы и структуру активов ПИФа.

[F_C_A]

Доходность инвестиций в ценные бумаги обычно выше доходности банковских депозитов. Это объясняется тем, что на рынок ценных бумаг более динамичен, чем рынок финансовых ресурсов, что позволяет при наличии достаточного опыта и знаний получать большую норму прибыли.

Однако, инвестирование в ценные бумаги всегда связано с риском принятия неправильного решения относительно объекта инвестиций и поэтому относится к профессиональным видам деятельности. Абсолютно самостоятельное инвестирование потенциально может принести более высокий доход, чем совместное инвестирование через инвестиционные фонды, но требует значительного времени на проведение анализа, отслеживания текущей ситуации на рынке, осуществления операций.

Совместное инвестирование или приобретение ценных бумаг инвестиционных фондов позволяет переложить бремя принятия решений на профессионалов - компанию по управлению активами и в то же время сохранить преимущества работы на фондовом рынке - высокую доходность инвестиций.


Инвестировать через фонд

Степень надёжности

Управляющая компания объединяет вклады множества инвесторов, обеспечивает высокую диверсификацию вложений между различными эмитентами и ценными бумагами, а, следовательно, повышает и надежность вложений.

Издержки по инвестированию

Высокий размер активов фонда дает возможность снижать расходы по управлению портфелем ценных бумаг в расчете на одного инвестора.

Ликвидность

Ценные бумаги открытых фондов можно всегда продать эмитенту, который по закону обязан выкупить у инвестора по текущей рыночной стоимости;

в интервальных фондах выкуп происходит согласно проспекта эмиссии, где указаны периоды выкупа ценных бумаг фонда;

ценные бумаги закрытых и интервальных фондов свободно обращаются на рынке ценных бумаг. При приобретении этих ценных бумаг обращайте внимание на наличие маркет-мейкера по этим ценным бумагам.

Налогообложение

Налогообложения прибыли, полученной при продаже ценных бумаг, не происходит. Прибыль аккумулируется и направляется на другие объекты инвестиций.

Фактор времени

Инвестируя через фонд, инвестор больше времени уделяет основной деятельности. Анализом рынков, в которые вкладываются средства фонда, занимаются специалисты управляющей компании.


Инвестировать самостоятельно

Степень надёжности

Инвестор осуществляет самостоятельное вложение, соответственно рассчитывая только на свои средства, что сужает выбор ценных бумаг эмитентов и увеличивает риск вложений.

Издержки по инвестированию

Инвестор самостоятельно несет расходы, связанные с управлением портфелем ценных бумаг.

Ликвидность

Ценные бумаги эмитентов, в которые вкладывает свои средства инвестор самостоятельно, можно продать только третьим лицам.

Налогообложение

Прибыль, полученная после продажи ценных бумаг, облагается сразу.

Фактор времени

Инвестируя самостоятельно инвестору необходимо отслеживать изменения на рынках, в инструменты которых он вкладывает свои свободные средства.


Управляющая компания "Сократ" пропагандирует здравый подход к осуществлению инвестиций. Каждый инвестор должен помнить - инвестиции связаны с риском. Единственная возможность уменьшить риск - диверсифицировать вложения. Поэтому мы рекомендуем разнообразить объекты инвестиций. Как не следует держать все денежные средства на депозитном счете, так и не следует все деньги вкладывать в ценные бумаги.

Степень соотношения между рисковыми и безрисковыми инвестициями каждый инвестор определяет для себя на основе приемлемости фактора риска как такового, временного фактора и своих инвестиционных планов. Наши специалисты помогут определить оптимальную для Вас структуру инвестиций и подобрать наиболее подходящий инвестиционный фонд.

[F_C_A]

На протяжении периода установленного для достижения нормативов деятельности института совместного инвестирования (ИСИ), размещение ценных бумаг ИСИ происходит по номинальной стоимости, определённой проспектом эмиссии ИСИ. Цена, по которой размещаются ценные бумаги, может увеличиваться только на сумму комиссионного вознаграждения агента.

Агент - торговец ценными бумагами, который действует в интересах эмитента на основании договора с КУА, о предоставлении услуг по размещению и выкупу ценных бумаг ИСИ.

После того, как ИСИ достиг нормативов выдвигаемых к структуре активов (требования зависят от вида фонда), продажа ценных бумаг ИСИ происходит по стоимости, рассчитанной КУА на день подачи инвестором заявки на покупку ценных бумаг ИСИ. Стоимость определяется, как результат деления общей стоимости чистых активов ИСИ на количество ценных бумаг ИСИ, которые находятся в обращении на дату расчета.

Расчет стоимости 1 пая или акции фонда (САФ) определяется, как результат отношения стоимости чистых активов (СЧА) к количеству паев (акций) (КА), которые находятся в обороте на дату расчета. (САФ = СЧА/КА)

Расчет СЧА определяется, как разница между суммой активов фонда (А) с учетом их рыночной стоимости и стоимостью обязательств (О)фонда. (СЧА= А-О)

Активы фонда (А)

Сумма активов фонда - это денежные средства фонда, которые размещены в ценных бумагах украинских эмитентов, в денежных средствах на счетах фонда и объектах недвижимости. (А= А1+А2+А3)

Оценка ценных бумаг

Для ценных бумаг, которые прошли листинг на фондовых биржах
Ценные бумаги резидентов и нерезидентов, которые торгуются на организационно оформленных рынках, список которых определён ГКЦБФР и удовлетворяют условиям листинга, оцениваются по их рыночной стоимости, которая определяется по данным последней официальной котировки организационно оформленного рынка.

Официальной котировкой признаются котировки с тех бирж, на которых объем торгов по оцениваемым ценным бумагам составляет не менее 1 % от общей эмиссии этих ценных бумаг (отдельно по каждому виду ценных бумаг, выпущенных определенным эмитентом) или не менее 10 тыс. грн. за предыдущий месяц. Для облигаций внутреннего государственного займа одного выпуска объем торгов должен быть не менее 5% общей суммы выпуска или не менее 100 тыс. грн. за предыдущий месяц.

Рыночная стоимость ценных бумаг, которые обращаются более чем на одном организационно оформленном рынке, при расчете СЧА оцениваются по наименьшей из последних котировок, определенных на каждом рынке за предыдущий месяц.

Фондовая биржа предоставляет информацию о наилучшей цене спроса (Bid), предложения (Ask) и цене последней сделки (Last) по каждой из ценных бумаг, прошедших листинг. Поэтому возникает необходимость определения рыночной стоимости ценной бумаги на основании этих трех показателей.

Учитывая особенности украинского фондового рынка, с целью предоставления инвестору максимально объективной информации о стоимости активов, принято решение не принимать во внимание сделки, которые идут вне рынка, т.е. цена сделки меньше цены спроса или выше цены предложения.

Это решение основано на том, что сделки, которые идут ниже рынка обычно являются результатами покупок акций у физических лиц и не отображают реального движения рынка. Т.е. проведение через ПФТС сделки с физическим лицом по цене ниже рыночной на самом деле не говорит о том, что цена на акции данного эмитента упала, а это значит, что такие сделки не следует учитывать при расчете действительной рыночной цены.

Что касается сделок намного превышающих текущие рыночные котировки, то они, как правило, проходят большими пакетами, которые до этого находились у крупного акционера и на рынке не обращались. Эти ценные бумаги также в формировании общего предложения акций эмитента на рынке не участвовали и рынок, зачастую, на проведение подобных операций не реагирует.

Исходя из этого, методикой расчета котировки, которая является текущей рыночной ценой ценной бумаги, прошедшей листинг, предусмотрен следующий механизм:

    * в случае, если Bid<= Last <=Ask, то котировка = (Bid + Ask + Last) / 3;
    * в случае, если Bid> Last, то котировка = (2*Bid + Ask) / 3;
    * в случае, если Ask< Last, то котировка = (Bid + 2*Ask) / 3;

Оценка ценных бумаг, которые не котируются на фондовых биржах
При оценке СЧА акции эмитентов, которые по результатам своей финансовой деятельности за предыдущий год зафиксировали прибыль, включаются в расчет по балансовой стоимости (стоимости приобретения, себестоимости). Акции эмитентов, которые зафиксировали убытки - включаются по цене стоимости, которая рассчитывается при помощи механизма дисконтирования балансовой стоимости ценной бумаги, а именно за первый убыточный год - 25% снижения балансовой стоимости ц/б., за второй год - 50%, за третий год и больше - 75%.
При этом оценка стоимости происходит на первую отчетную дату, с которой оценка этих акций по рыночной стоимости невозможна (акции не торгуются на организованном рынке или исключены из листинга).

Ценные бумаги, оборот по которым приостановлен, включаются в расчет в размере 75% от их балансовой стоимости.

Оценка объектов недвижимости

Объекты недвижимости оцениваются согласно договору между Компанией и независимым оценщиком. Расчет проводится один раз в месяц на десятое число месяца.

Обязательства фонда (О)

Обязательства фонда включают в себя сумму расходов, которые рассчитываются один раз в месяц на десятое число месяца. (О=Р1+Р2+Р3+Р4+Р5)

Перечень расходов, которые включаются в расчет:

    * вознаграждение хранителю;
    * вознаграждение аудитору;
    * вознаграждение оценщику;
    * вознаграждение торговцу;
    * операционные расходы, связанные с деятельностью фонда.


Стоимость 1 пая (акции) фонда (САФ)

После определения стоимости активов (А) и стоимости обязательств (О) вычисляется стоимость чистых активов, которая равна разнице показателей А и О.

Справедливая стоимость 1 пая (акции) фонда (САФ) равняется частному от стоимости чистых активов фонда и количеством ценных бумаг.

[F_C_A]

Для того чтобы приобрести ценные бумаги фондов, находящихся в управлении ИФГ "Сократ" необходимо:

    * Подготовить заявку на приобретение акций фонда.
      Заявку можно заполнить самостоятельно или обратиться в офис Управляющей компании "Сократ" или Финансовой компании
      "Сократ", которая является агентом по размещению и выкупу ценных бумаг фондов, находящихся в управлении УК
      "Сократ".

    * Открыть счет в ценных бумагах.
       Счет в ценных бумагах можно открыть у лицензированного хранителя ценных бумаг, который входит в состав ИФГ
       "Сократ".
    * Приехать или передать в офис компании "Сократ" пакет документов.
       Состав пакета документов зависит от того, кто является покупателем - физическое или юридическое лицо.
    * Специалисты нашей компании подготовят договора купли-продажи ценных бумаг, которые Вам необходимо будет   
       подписать.
    * В течение семи дней после оплаты стоимости ценных бумаг они будут перечислены на Ваш счет в ценных бумагах.

Состав пакета документов для:

Физического лица

    * паспорт;
    * справка о присвоении идентификационного кода;
    * справку про открытие счета у хранителя ценных бумаг (если таковой имеется);
    * справку про открытие счета в банке (если таковой имеется).

Юридического лица

    * нотариально заверенную копию свидетельства о государственной регистрации;
    * нотариально заверенные копии устава и изменений (дополнений) к нему;
    * документ, который подтверждает назначение должностных лиц, которые имеют право действовать от имени
       юридического лица без доверенности;
    * нотариально заверенную копию лицензии (если выдана ГКЦБФР) на осуществление профессиональной деятельности на
       рынке ценных бумаг.

Формы документов

    * Заявка для физического лица     http://am.sokrat.kiev.ua/docs/zayava_fiz.rtf
    * Заявка для юридического лица  http://am.sokrat.kiev.ua/docs/zayava_yur.rtf

[F_C_A]

*  Верховна Рада України.
      Закон "Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні інвестиційні фонди)" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/1.txt

* Верховна Рада України.
      Закон "Про захист економічної конкуренції" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/2.txt

* Верховна Рада України.
      Закон "Про господарські товариства" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/3.txt

* ДКЦПФР.
      Рішення, Положення вiд 11.01.2002 № 13
      "Про затвердження Положення про здійснення компанією з управління активами професійної діяльності з управління 
      активами ІСІ" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/4.txt

* ДКЦПФР.
      Рішення, Положення від 02.07.2002 № 201
      "Про затвердження Положення про порядок визначення вартості чистих активів інститутів спільного інвестування (пайових
      та корпоративних інвестиційних фондів)" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/5.txt

* ДКЦПФР.
      Рішення, Положення від 02.07.2002 № 196
      "Про затвердження Положення про склад і розмір витрат, що відшкодовуються за рахунок активів інституту спільного
      інвестування" http://am.sokrat.kiev.ua/questions/6.txt

* ДКЦПФР.
      Рішення, Положення від 11.01.2002 № 12
      "Про затвердження Положення про склад та структуру активів інституту спільного інвестування"

[F_C_A]

Особенности налогообложения для:

    * инвестиционных фондов http://am.sokrat.kiev.ua/questions/taxes.html#a
    * физических лиц http://am.sokrat.kiev.ua/questions/taxes.html#b
    * юридических лиц http://am.sokrat.kiev.ua/questions/taxes.html#c

Налогообложение инвестиционных фондов
Закон Украины "Про налогообложение прибыли предприятий", в статье 4 п. 4.2.8. гласит, что средства совместного инвестирования, а именно средства, привлеченные от инвесторов институтами совместного инвестирования (ИСИ), доходы от проведения операций с активами ИСИ и доходы, начисленные по активам ИСИ, не включаются в состав валового дохода ИСИ.

Таким образом инвестиционные фонды освобождены от уплаты налогов.

Налогообложение физических лиц

Если инвестор интервального или закрытого инвестиционного фонда отчуждает (продает) ценные бумаги фонда третьим лицам, то инвестиционная прибыль, полученная от продажи этих бумаг, облагается по ставке 15%.

Инвестиционная прибыль - позитивная разница между доходом полученным от продажи ценных бумаг фонда и его стоимостью, которая рассчитывается исходя из суммы затрат связанных с приобретением данных ценных бумаг.

Если ценные бумаги инвестиционного фонда переходят третьим лицам путём дарения или наследства, то налогообложение происходит следующим образом:

    * если происходит дарение ценных бумаг фонда от мужа (жены) жене (мужу), в пределах совместной собственности, то
       такой доход не облагается;
    * если происходит дарение между остальными лицами, то налогообложение происходит также как и при унаследовании;
    * если происходит унаследование ценных бумаг фонда, то такой доход облагается в зависимости от степени родства:
    * если наследниками являются муж или жена, дети (в том числе и усыновленные), родители и родители мужа (жены), то
       налогообложение происходит по ставке 15%;
    * если наследниками являются другие родственники, то налогообложение происходит по ставке 15% от суммы превышения
       средств над суммой стократного размера минимальной заработной платы.

Если инвестором выступает нерезидент Украины, то налогообложение доходов, полученных от инвестирования в фонды, происходит в соответствии с правилами налогообложения для резидентов.

С 1 января 2005 года в силу вступает закон Украины "О внесении изменений к Закону Украины "О налоге с доходов физических лиц", в котором внесены изменения о налогообложении инвестиционного дохода, который выплачивается компанией управляющей активами данного фонда.

Налогообложение юридических лиц

Инвестор может выйти из инвестиционного фонда (в зависимости от типа фонда) двумя способами:

    * путём продажи ценных бумаг инвестиционного фонда управляющей компании или агенту, который проводит выкуп ценных
       бумаг инвестиционного фонда;
    * путём продажи ценных бумаг инвестиционного фонда третьим лицам.

Налогообложение операций с ценными бумагами (в том числе с ценными бумагами инвестиционного фонда) отделено от налогообложения обычной деятельности.

Юридическое лицо обязано вести отдельный учет операций по ценным бумагам в разрезе их видов (акции, корпоративные права, другие ценные бумаги).

На отчетную дату компания подводит итоги осуществления операций с ценными бумагами в разрезе видов ценных бумаг и формирует совокупную прибыль или убыток от этих операций.

При этом прибыль или убыток отчетного периода корректируется на накопленные убытки прошлых периодов и формирует таким образом базу налогообложения.

В случае, если компания получила убытки, они не включаются в состав валовых расходов и переносятся на следующие периоды.

В случае, если компания получает прибыль, то она направляется в состав валовых доходов юридического лица.

В дальнейшем расчет сумм налога на прибыль идет на общих основаниях.

[F_C_A]

Активы института совместного инвестирования - совокупность имущества, корпоративных прав и требований, сформированных за счет средств совместного инвестирования;

Выкуп ценных бумаг ИСИ - оплата эмитентом инвестору стоимости части чистых активов ИСИ пропорционально количеству ценных бумаг ИСИ, которые принадлежат инвестору, с приостановкой права собственности инвестора на эти ценные бумаги;

Выпуск ценных бумаг - совокупность ценных бумаг одного эмитента определенного вида и одной номинальной стоимости, которая обеспечивает их собственникам одинаковый объем прав и возможность иметь одинаковые условия размещения на фондовом рынка относительно порядка, определенного законодательством про ценные бумаги, Законном "Про институты совместного инвестирования" и ГКЦБФР;

Инвестиционная декларация - документ, который есть составляющей частью регламента ИСИ и приложением к договору с КУА, в котором определяются основные направления и ограничения инвестиционной деятельности ИСИ;

Инвестиционный сертификат - ценная бумага, которая выпускается КУА паевого инвестиционного фонда и засвидетельствует право собственности инвестора на часть в паевом инвестиционном фонде;

Институт совместного инвестирования (далее - ИСИ) - корпоративные инвестиционный фонд или паевой инвестиционный фонд, который проводит свою деятельность, связанную с объединением (привлечением) денежных средств инвесторов с целью получения прибыли от вложения их в ценные бумаги других эмитентов, корпоративные права и недвижимость;

Компания по управлению активами (далее - КУА) - хозяйственное общество, которое осуществляет профессиональную деятельность по управлению активами ИСИ на основании лицензии, которая выдаётся ГКЦБФР;

Конвертация ценных бумаг - изъятие эмитентом с оборота и аннулирование ценных бумаг одного вида путём их обмена на ценные бумаги другого вида этого эмитента или на ценные бумаги другого эмитента (в случаи реорганизации эмитента);

Объявленные ценные бумаги ИСИ - ценные бумаги ИСИ, на которые предлагается открытая подписка;

Осуществление контроля - непосредственное владение или через связанных лиц частью, которая составляет не меньше 20 процентов уставного фонда (капитала) юридического лица, или управление наибольшего количество голосов в органах управления юридическим лицом. Для физического лица общая сумма владения частью уставного фонда (капитала) юридического лица (голосов в органах управления) определяется как общая сума корпоративных прав (голосов), которые принадлежат этому физическому лицу, членам его семьи и юридическим лицам, которые контролируются этим физическим лицом или членами его семьи;

Открытая подписка - размещение ценных бумаг путём открытой продажи;

Открытая продажа - отчуждение ценных бумаг лицам, круг которых заранее не определенно. Любое отчуждение ценных бумаг с использованием публичного размещения считается открытой продажей;

Проспект эмиссии ценных бумаг ИСИ - документ, который содержит информацию об открытой подписке на ценные бумаги ИСИ;

Публичное предложение - объявление об открытой продажи ценных бумаг, сделанное в средствах массовой информации или другим способом и обращено к неопределённому количеству лиц;

Размещение ценных бумаг - отчуждение ценных бумаг первоначальным собственником путём заключения гражданско-процессуальных договоров;

Размещенные ценные бумаги - ценные бумаги ИСИ приобретенные инвесторами во время размещения;

Регламент ИСИ - документ, который определяет особенности деятельности ИСИ;

Средства совместного инвестирования - средства, привлечённые от инвесторов ИСИ, доходы от осуществления операций с активами ИСИ и доходы, начисленные по активам ИСИ;

Стоимость чистых активов - стоимость чистых активов институтов совместного инвестирования - величина, которая определяется как разница между суммой активов института совместного инвестирования с учётом их рыночной стоимости и размером обязательств института совместного инвестирования;

Ценные бумаги ИСИ - акции корпоративного инвестиционного фонда и инвестиционных сертификатов паевого инвестиционного фонда.

Частное размещение - размещение ценных бумаг без открытой продажи путём непосредственного предложения ценных бумаг заранее определенному кругу лиц;